（以下执行从德邦证券《国外市集周报：资金再均衡》研报附件原文选录）上周公共股市集体回调。欧洲三大市集股指回调幅度较小，德国DAX、英国富时100和法国CAC40指数涨跌幅诀别为-0.02%、-0.1%和-0.9%；好意思股方面，谈指、标普500和纳指涨跌幅诀别为-1.2%、-2.1%和-3.1%；亚太地区方面，日经225、和印度SENSEX30回调幅度较小，韩国空洞指数、恒生指数和恒生科技指数回调幅度较大。好意思国经济数据分化，再通胀担忧及破钞韧性打击市集降息预期，后续降息次数或减少。10月好意思国CPI数据得当市集预期。左证劳工统计局的数据，住房资本在10月份占据了通盘形状增长的一半以上，成为通胀的主要驱能源。这一步地标明，住房资本对合座通胀水平有着显赫影响，突显了住房市集在经济中的紧迫性。剔除了住房资本的所谓“超等中枢”作事指数在10月份的涨幅是三个月来最小的。而随后公布的好意思国零卖销售数据夸耀好意思国破钞者开销仍然韧性皆备，9月零卖数据被有时上修，加之10月份好意思国零卖销售额捏续环比超预期增长;随后利率市集关于好意思联储12月以及2025年的降息预期大幅降温。CME好意思联储不雅察器具夸耀，在呈现上行的CPI、PPI以及强劲的零卖销售数据公布后，12月好意思联储暂停降息的概率从不到30%升至接近40%，况且市集押注来岁好意思联储降息次数从本周通胀和零卖数据出炉前所夸耀的降息4次形成现在的2次。多重因素接洽导致好意思股回调，公共资金或出现再均衡需求。上周好意思股三大指数集体回调带动公共主要市集下降，尤其是在零卖销售数据公布后，咱们以为这是多重因素接洽所致。第一，再通胀风险。好意思国通胀粘性捏续以及特朗普上台后欢跃的一系列战略——包括减税、放胆外侨以及加关税等“MAGA战略”，可能将鼓吹“再通胀”预期升温；第二，鲍威尔放鹰。11月14日，好意思联储主席鲍威尔暗示，“现时经济数据莫得发出任何需要快速降息的信号”，导致市集关于好意思联储后续降息标准存疑；第三，资金再均衡需求。现在好意思股市荟萃，标普500指数的要素股市值就占据了公共股市总市值的50%以上，因此在特朗普“二进宫”后的战略指向和好意思联储后续货币战略不轩敞确当下，公共资金有再均衡的需求。第四，好意思股估值创记录。左证巴菲特偏好的好意思股估值猜测见解“巴菲特见解”，即好意思股总市值占国内坐褥总值（GDP）的比率近日攀升至209％的历史记录，同期现时好意思股的席勒市盈率也来到了37.5的水平，接近近20年最高值，估值高位也激发了市集关于好意思股可能泡沫化的担忧。成立策略：短期市集或仍以通胀往复为干线，暴戾体恤好意思股大盘谈指、纳指100以及罗素2000纯价值，但在市集合座估值偏高的配景下，朝上弹性或相对有限；港股走势与A股出现分化，前期回调愈加充分，近日涨跌幅彰显韧性，估值低位的港股成立性价比夸耀，暴戾得当体恤恒生科技、港股互联网等限制。风险领导：国外通胀反弹超预期；公共经济景气度不足预期；地缘政事地方超预期。